Thema 2022

Inflation – Was sind die Konsequenzen der Geldpolitik der EZB?

Seitdem die Europäische Zentralbank (EZB) im Zuge der Schuldenkrise seit März 2015 zunehmend unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen ergriff, wurden Geld- und Kapitalmärkte regelrecht mit billigem Geld überschwemmt. Der Hauptrefinanzierungszinssatz liegt bei null Prozent und das Ankaufprogramm für Wertpapiere, APP, beläuft sich mittlerweile auf mehr als €3.000Mrd., was in etwa dem Bruttoinlandsprodukt der Eurozone entspricht!

Doch was ist die Konsequenz dieser Entwicklung?

Klassische ökonomische Theorien, allen voran der sog. Monetarismus, deuten darauf hin, dass es nach einer gewissen zeitlichen Verzögerung unweigerlich zu einer spürbaren Zunahme der HVPI-Inflationsrate in der Eurozone kommen muss – doch lässt diese weiter auf sich warten.

Oder etwa doch nicht?

Welche Rolle spielen in diesem Zusammenhang eigentlich Immobilienpreise und Wertpapierkurse?

Und könnte es mit dem Abklingen der COVID-19 Pandemie in den kommenden Monaten und dem Ende der damit einhergehenden, infolge der Lockdowns erzwungenen Konsumzurückhaltung nicht zu einem veritablen Preisschub kommen? Immerhin gibt es alleine seitens deutscher privater Haushalte einen sog. Konsumstau in Höhe von etwa €140Mrd., der sich Schätzungen zufolge in den kommenden sechs Quartalen zu 30 bis 40 Prozent auflösen und so zu einem Mehrkonsum von bis zu €56Mrd. führen wird. Kommt die Inflation vielleicht also später – doch dann umso stärker?

Gemeinsam gehen wir der Frage nach, anhand welcher Konzepte Inflation gemessen wird und wieso sich die gefühlte von der tatsächlichen Inflation unterscheidet. Von zentraler Bedeutung ist jedoch eine Antwort auf die Frage, was das eigentlich für die Stabilität des Geldes – also die Kaufkraft des Euro – und damit für uns alle bedeutet.